CCTD中國煤炭市場網 | 中聯煤炭網   2020-06-21 19:56 星期日

鋼鐵大考:高庫存下的生存

  鋼鐵庫存持續增加,而下游需求始終未見改變。 
  中鋼協最新旬產數據顯示,3月上旬,中鋼協重點統計鋼企鋼材庫存量2140.87萬噸,比上一旬增加92.39萬噸,增幅4.51%;比年初增加1187.62萬噸,增幅達124.59%。 
  3月19日,一家大型民營鋼企的高層王祎(化名)對經濟觀察報表示,“2月份我們共產鋼材42萬噸,日產鋼材1.5萬噸;現在日產鋼量在1.7萬噸左右,有所上升。” 
  目前成材庫存增速雖已放緩,但仍未見頂。專家預計3月底前總體庫存應該能達到高點。 
  最令鋼鐵企業頭疼的是,眼前的超高庫存和始終尚未釋放出來的需求。目前,企業需要支付的各種成本以及要擔負的資金風險是巨大的。在利益驅使下(哪怕是微利),并未有多少鋼企主動減產,相反,市場反饋的信息顯示,成材庫存還在增長。 
  中國鋼鐵行業協會傳來一種聲音:要想擺脫困境,就應主動減產自救。但幾乎所有業界人士都明白,鋼鐵企業在這種情況下很難形成統一行動,而此次新冠肺炎疫情影響下的鋼市也遠未見底。 
  中國鋼鐵工業協會副會長駱鐵軍說,當前鋼鐵行業消費下降,鋼材庫存大幅上升,企業資金面比較緊張,市場壓力較大。希望企業按訂單組織生產,合理控制生產節奏。 
  庫存大幅增加 
  目前鋼市面臨的情況是上游供給持續增加,下游需求低迷,庫存去化速度慢,供需矛盾進一步加劇。 
  在供給端,鋼企似乎沒有主動減產的意思。3月上旬,中鋼協重點統計鋼企共生產鋼材1676.64萬噸,平均日產鋼材167.66萬噸,環比增長6.46%,同比增長1.11%。根據重點統計鋼企產量估算,中旬全國日產粗鋼、生鐵、鋼材雖環比持平或略有下降,但同比均出現增長。 
  調研數據顯示,3月前兩周全國百家中小鋼企高爐開工率均值為77.3%,較2月份上升1.5%。 
  如果鋼企全面恢復生產,即便需求啟動速度超預期,供大于求局面至少未來一個月內大概率不會改變。 
  卓鋼鏈黑色研究院高級分析師梁吳建說,“估計2月底的鋼材庫存量就足夠下游正常生產維持一個月的時間。很多從業幾十年的人士都未曾見過這么大的庫存。這是個很大的壓力。” 
  據中鋼協數據,3月上旬重點統計鋼企鋼材庫存量2140.87萬噸,比年初增加1187.62萬噸,增幅達124.59%。 
  鋼企停產檢修比例也不大。截至目前,有近30家鋼企檢修減產,其中螺紋鋼日均減量1.36萬噸。每年春節前后,鋼企檢修是一個規定動作。但由于市場變化,也會推遲。 
  需求端卻在大量萎縮。 
  看著高企的庫存仍沒有減少,王祎越發焦慮起來,“目前庫存比往年同期增加了40%-50%,但市場需求還很小。” 
  長期從事鋼鐵研究的分析人士表示,預計今年一季度螺紋鋼國內需求將同比縮減25%-35%,國際市場需求縮減27%。 
  為何庫存還在增加 
  供需在博弈中正找尋一個平衡。 
  分析師曾節勝說,“供需雙方還在進行著一場較量。需求至今根本就沒起來,但供給很快還會起來。”“現在電爐鋼企開工率夠低的了,大概不到30%。如果廢鋼回收能起來,工人到位,電爐鋼生產也會很快起來”。 
  “如果電爐鋼企開工率恢復到五成,就比較厲害了。現在大家都在期待需求方面的轉機。”曾節勝表示。 
  有市場人士調研指出,截至3月16日,下游建筑項目實際復工率達70%以上,但天量庫存尚需時日消化,形勢不容樂觀,“如果鋼廠主動減產,一定程度可緩解部分供給壓力”。 
  不過,根據Mysteel數據,眼下熱卷鋼廠周產量依舊維持在316.44萬噸高位,與2019年同期基本持平,高于2018年同期水平。這意味著,鋼企主動減產意愿并不大。“只要有利潤,鋼企就不會減產。即便減產,也難以抵消需求減量。”上述市場人士分析。 
  以現有鋼價水平,有足夠利潤驅動長流程鋼企開足馬力生產。據分析介紹,一般長流程軋鋼廠,螺紋鋼生產成本在3400元/噸以內,平均成本水平3300元/噸左右。 
  3月18日,全國25個主要城市20mm三級螺紋鋼均價3677元/噸,較上個交易日上漲7元/噸。 
  王祎稱,近期很多鋼貿商在互相倒貨,也有往工地走貨,但量很少。新增訂單量依然偏少。下游企業按照自身節奏采購,對于整體持續力仍需考驗。 
  疫情對行業的影響超乎外界想象。 
  這也導致中國鋼材出口的下降。海關總署披露數據顯示,今年1-2月中國累計出口鋼材781.1萬噸,同比萎縮27%,創下2018年3月份以來最快降速。市場人士預計2020年中國鋼材出口形勢仍不容樂觀。 
  3月17日,財政部、稅務總局發布提高部分產品出口退稅率的公告,涂鍍、不銹鋼等部分鋼材產品上調出口退稅率至13%。這會產生一定刺激效應,對鋼材出口形成利好。 
  但也有市場人士對此不報過高期望。原因是海外疫情蔓延已對全球經濟金融產生明顯負面影響,進而會拖累鋼需,預計3月份中國鋼材出口仍面臨巨大壓力。 
  4月風險加劇 
  在即將到來的4月,鋼鐵行業面臨高庫存的風險或將加劇。 
  近期受疫情影響,全球金融市場動蕩,多數大宗金屬商品難逃狂跌厄運,甚至連帶有避險屬性的黃金都因流動性和通縮預期未能幸免,但螺紋鋼卻能一枝獨秀,被市場調侃為“螺紋金”。 
  3月18日,一位鋼鐵企業人士對經濟觀察報表示,螺紋鋼有如此強勢,無非是預期作用,大家對后市期望很好。 
  據該鋼企人士分析,國內疫情有效控制后,目前除湖北等個別省份外,全國其他地區復工率均超90%。投資者對穩增長、穩就業抱有預期,國家一定會在大基建上發力,甚至房地產調控也會松動;國家政策不斷刺激,后期財政貨幣政策、企業趕工期、消費釋放等一系列利好因素疊加,有望推動經濟反彈。 
  市場參與者的情緒是:下游在復蘇,未來需求沒問題。他們抱有如此樂觀預期,對于天量庫存視而不見,似乎有足夠信心支撐螺紋強勢以及期貨升水。 
  在曾節勝看來,疫情對鋼鐵全年需求影響可能會小一些,但也要防范總需求不及預期的風險。畢竟黑色系商品在當前大環境下供需基本面并不會太好。 
  前述市場人士說,進入3月份,鋼企逐步扭轉2月份虧損局面,但盈利空間還不大。3月18日,建筑鋼材期貨高開低走,市場成交有所好轉,但仍難有實際足量的成交來支撐高價。 
  曾節勝認為,4月份市場風險會較大,供需矛盾很可能爆發。“鋼價在4月份可能會明顯下跌,下游需求到5月份才能真正起來。市場會有一個修正的過程。” 
  行業復蘇尚未到來。當下的難點更多集中在資金上,包括鐵礦石等原材料高成本壓力、綜合成本壓力等。 
  現實庫存的消化已然成為鋼企和貿易商面臨的最大問題。而成材庫存過高,也意味著占用資金比例過大,其資金壓力也愈來愈大。尤其是3月底冬儲集中結算期將至。 
  全聯冶金商會3月13日一則通報表示,鋼鐵行業遇到的是綜合性問題,是各方面矛盾和問題迭加造成的困難。一是供求矛盾進一步激化,二是資金問題。 
  據全聯冶金商會預測,全行業貸款需求在1.7萬億,而現在大體在1.1萬億元,多數民營企業貸款難問題未實質性好轉,平均滿足率僅有一半左右。當前由于庫存大幅度增加,壓占資金超過2000億元,加劇了企業資金困難。 
  分析說,“眾多民營鋼企在金融機構貸款融資并不那么容易,或者相對成本會比別人高得多。庫存高企,資金又不能寬裕,它們和貿易商以及產業鏈上下游企業都會很焦慮。” 
  近期,鐵礦石指數價格上漲約15%且持續處于高位,波動幅度不斷增大。 
  中鋼協副會長駱鐵軍在3月15日接受記者采訪時表示,當前鐵礦石指數走勢明顯與供需基本面和現貨市場偏離,市場各參與方需防范其中風險。指數機構在現貨價格指數編制過程中,要基于現貨市場真實成交價格,脫離期貨、掉期等金融衍生品影響。礦山應通過第三方現貨市場的交易“發現價格”,而不是“創造價格”。 
  這些難題,也讓業界看到了疫情影響下的中國鋼市所面臨的復雜局面。 
  不過,最近也有一些鋼企傳來好消息:鞍鋼、沙鋼、柳鋼、重鋼通過采取發行票據、從銀行獲得授信或貸款等措施,將獲得中長期融資接近500億元。 
  下游需求(已被推遲一個多月)真正啟動并恢復到往年正常水平,是鋼鐵企業最大的期待,但這存在很大不確定性。 
  王祎說,很可能4月份要面對的形勢比預估的還要嚴峻。 
  預期堪憂 
  前述市場人士認為,即使不考慮疫情沖擊,2020年宏觀經濟運行本身也是要靠基建托底的。今年房地產開工與施工周期對經濟增長拉動消退,完成全年經濟社會發展目標不得不靠基建來實現。 
  粵開證券首席經濟學家李奇霖說,若無疫情影響,僅考慮房地產投資溫和回落到5%-10%水平,維持6.1%全年增速大約需要8%左右基建投資。在疫情沖擊下,如果還要維持全年6.1%增速,后續對應的GDP增速至少要到6.5%以上才行,對應基建投資增速可能需要達到15%以上。 
  曾節勝也認為,今年只能通過基建來救市,但去年很多地方財政就吃緊了,加上減稅降費,一些投資項目都跟不上。下游建筑工地復工的多是前期項目,新上項目比較少。 
  而現在各地也面臨財政預算壓力較大的難題,基建啟動需進一步的融資支持。 
  國際形勢變化是擾動中國鋼市的重要因素。近期國外疫情蔓延,股市重挫,國內外金融市場仍存較大不穩定因素。傳導至國內期貨市場波動加大,鋼鐵市場參與者的心態仍不穩健。 
  市場參與者有此擔憂:全球經濟下滑,反過來也會對國內經濟產生聯動影響,國外在華投資也會縮減。如果其他國家鋼鐵供應鏈都中斷,會進一步導致需求萎縮。 
  李奇霖認為,外需不確定性會壓低實體回報率,會影響投資。即使中國有條件采取大規模刺激政策,疫情擴散也會嚴重削弱中國刺激政策對全球經濟增長的外溢效果。 
  中國人民銀行已決定于3月16日定向降準,釋放長期資金5500億元,對沖外圍市場恐慌引發的風險。 
  前述鋼鐵市場人士還表示,其實鋼市與美股關聯度并不太大,但與國際原油價格關聯度挺高。每次國際原油價格大幅下挫,鋼價遲早會出現一個明顯回調。國際原油價格反應資本市場對全球經濟預期的變化。原油和美元指數掛鉤也比較多,其下挫有供給方面原因,但更多的是疫情導致需求的下降。 
 

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