中國煤炭市場網 | 中聯煤炭網   2020-05-01 04:17 星期五

動力煤期貨逐步筑底 未來反轉概率高

  • 來源:中國煤炭市場網
  • 發布時間:2020-04-10 14:42:22
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  動力煤現貨市場:新冠疫情全球爆發,嚴重影響各國需求和運輸,二季度正值國內傳統用煤淡季,疊加港口動力煤庫存高企,市場預期現貨價格將繼續下跌,探及藍色區間470-500元/噸的概率較大,最終很可能觸發政府部門出臺穩定煤價調控政策。
  動力煤期貨市場:動力煤遠期(07、09)合約呈現筑底跡象,未來反轉概率高。理由有五:
  1.疫情出現拐點加速需求回暖。截至2020年4月9日全球疫情累計確診147萬。各國采取了封城、封國等策略、積極防控,新增人數已出現拐點,預計二季度疫情將明顯好轉,逐漸拉動全球需求的恢復。國內疫情3月份已經基本控制住,邁過了至暗時刻,中小企業的復工復產率有效提升。
  2.煤炭現貨運輸成本增加。為抗疫免征收的鐵運港雜費優惠政策在6月30日后若如期取消,煤炭的運輸成本將會增加,從而支撐煤價。
  3.國家出臺各種政策刺激經濟增長。22省市推出了47萬億“新基建”的投資計劃;國務院向地方下放用地審批權;3月16日央行宣布實施普惠金融定向降準,釋放長期資金5500億元,這些政策都將直接刺激經濟增長。
  4.內蒙古煤礦大清查將影響部分產量。疫情結束后,內蒙古將對2000年以來全區所有煤礦進行清查活動,涉及產能12.8億噸,煤礦523處。
  5.進口煤額度減少效應集中體現在下半年。海關總署預計今年進口總量同比降低不少于10%,減量在3000萬噸以上,主要集中在下半年。
  一、市場煤價繼續下跌,探及藍色區間概率較大
  1.海外疫情目前依舊無法控制,短期需求難以迅速恢復。
 
  2. 西安鐵路局宣布4月起榆林部分站臺到站運費下浮20%-26%。
  為了適應市場變化,促進貨運增加,西安鐵路局決定2020年4月4日起,榆林最大煤炭發運站曹家伙場站發運至山東,到站梁山北、日照南,敞車運費下浮20%;發運至陜西,到站渭南、商洛,35噸敞頂運費下降25%;發運至安徽、云南、河南、重慶,到站年家崗、邵通、戎莊、南川,35噸敞頂箱裝半焦運費下浮26%。
  由于下游需求難以迅速恢復至正常水平,再加上二季度為傳統火電淡季。西安鐵路局此時降低榆林煤炭運費,有利于煤炭的現貨價格繼續下行,探及藍色區間470-500元/噸的概率較大,屆時很可能觸發政府部門出臺穩定煤價調控政策。
  二、遠期合約逐步筑底,后期(下半年)反轉可期
  1.預計5月之后疫情將得到全面控制。
  由于新冠病毒是被一層脂質層包裹,而脂質層不耐熱,所以病毒不耐高溫,等天氣逐漸炎熱后預計可以得到全面有效的控制。
  中國工程院院士陳煥春2月9日表示,肺炎病毒的特性是喜冷怕熱,從病毒性疾病的發病規律看,一般是從10月份開始到次年4月的約半年時間,這段時期是病毒性疾病的高發時間。
  2. 優惠政策結束后,煤炭綜合成本將增加。
  交通運輸部于4月4日下發最新操作指南:新冠肺炎疫情防控期間免收公路車輛通行費,免費時間暫定至6月30日,后續根據疫情進展進行時間調整。此次公路車輛免收費政策預計使長途汽車運輸成本下降30%-40%左右。
  交通運輸部決定階段性降低政府定價港口經營服務性收費標準,自2020年3月1日至6月30日,將實行政府定價的貨物港務費、港口設施保安費兩項港口經營服務性收費標準分別降低20%;預計港口企業將為貨主企業減輕負擔約3.8億元。
  國鐵集團3月4日決定,自3月6日至6月30日,對部分鐵路貨運雜費實施階段性減半核收政策,預計讓利約3.8億元。
  以上優惠政策取消后將直接導致煤價成本上升,從而支撐現貨價格。
  3.“金融放水+土地放權+新基建”等政策將集中在下半年產生成效
  中央政治局于今年3月召開會議,強調要選好投資項目,加強用地、用能、資金等政策配套,加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設。要加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度,并要注重調動民間投資積極性。
  22省市推出47萬億“新基建”投資計劃,同時國務院下放用地審批權。將永久基本農田以外的農用地轉為建設用地的權利下放至各省、自治區、直轄市的人民政府。
  3月13日和4月4日,央行兩次定向降準“0.5+1”,再+1個百分點。分別釋放長期資金5500億元和4000億元。
  3月27日,中央政治局召開會議,研究進一步統籌推進疫情防控和經濟社會發展的工作,加大宏觀政策調節和實施力度。這些政策的滯后效應預計將于下半年顯現。
  4.夏季冬季均在下半年,季節性高耗利多煤價。
  由上圖可以發現火電每年的耗煤高峰出現在1月、7月、8月和12月,這是因為火電的季節性變化產生的。煤炭消耗的最高點平均是最低點的1.25倍,是均值的1.14倍。由于煤炭的供給全年相對均衡。下半年即將出現供需錯配,有利于煤價上漲。
  5.下半年進口額度受限。
  海關總署已于今年3月初基本確定本年進口總量將同比降低不少于10%,預計減量3000萬噸以上。因1-2月份,我國進口煤炭6806萬噸,同比增加33.1%,故后三季度進口煤額度將減少,額度限制效應集中體現在下半年。
  6. 內蒙古煤礦“大清查”將使煤炭產量受限。
  內蒙古是中國產煤第一大省,2019年原煤產量達10.35億噸,占全國原煤總產量的28%。據內蒙古煤礦安全監察局發布數據顯示,內蒙古12個盟市中有11個分布有煤礦,現有煤礦523處,核定產能12.8億噸。
  4月20日為內蒙所有煤礦“20年大清查”的自查截止日,之后有一個自我整改階段。預計5月中下旬內蒙煤礦的大清查將使部分問題煤礦關停,民營煤礦超產現象將被杜絕,產煤量下降,坑口煤價大概率會上漲。
  綜上所述:下半年煤炭現貨價格大概率會觸底反轉,全年煤價有可能呈“V”行走勢。當前是較好的低位鎖定遠期燃料采購成本,進行套期保值的機會。
  如果全球疫情因夏季產生根本性好轉,經濟強勁復蘇,市場煤價將有望再創新高。若下半年海外疫情仍然失控,中國經濟將受到持續影響,需求難以恢復正常的話,煤炭供需形勢需要重新考量。(作者:曾馨)

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